A gigante de chips de memória SK hynix pode ajudar a pôr fim ao “RAMmageddon” com uma oferta pública inicial (IPO) de grande sucesso nos EUA

A SK hynix, gigante sul-coreana do setor de chips de memória já listada na KOSPI, está preparando o terreno para uma possível abertura de capital nos Estados Unidos, que, segundo relatos, poderia arrecadar entre US$ 10 bilhões e US$ 14 bilhões.

A empresa anunciou esta semana que apresentou confidencialmente um Formulário F-1 para a listagem, com previsão para o segundo semestre de 2026.

Mas a verdadeira questão não é apenas quanto ela pode arrecadar: é se uma listagem nos EUA poderia aumentar seu valor de mercado como uma das participantes mais importantes na cadeia de suprimentos de chips de IA.

Apesar de seu papel fundamental na memória de alta largura de banda (HBM), um componente-chave que alimenta sistemas de IA de empresas como a Nvidia, as ações têm sido historicamente negociadas com um desconto em relação às concorrentes globais, de acordo com um analista de semicondutores baseado em Seul. Ela tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 440 bilhões, mas seus múltiplos de avaliação permanecem abaixo dos das empresas de semicondutores listadas nos EUA, levantando questões sobre se a localização geográfica, e não os fundamentos, está em parte impulsionando essa diferença.

A iniciativa é amplamente vista como um esforço para aumentar sua avaliação e se equiparar a concorrentes globais como a Micron.

“A listagem da SK hynix nos EUA poderia ajudar a fechar uma lacuna de avaliação de longa data em relação aos concorrentes globais. Apesar de ter capacidade de produção comparável – ou, em algumas áreas, superior – à dos fabricantes de chips sediados nos EUA, a empresa coreana tem sido historicamente negociada com um desconto, em parte devido à sua listagem principal na Coreia”, disse o analista ao TechCrunch.

O analista também mencionou fatores estruturais que moldam o negócio. “A SK Square, maior acionista da SK hynix, que detinha 20,07% em dezembro de 2025, é obrigada a manter uma participação de pelo menos 20% de acordo com as regras de holdings da Coreia.”

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Com base nos preços atuais das ações, a emissão de cerca de 2% em novas ações poderia arrecadar de US$ 10 bilhões a US$ 14 bilhões, permitindo que a SK Square mantenha seu limite de participação acionária, disse o analista. (De acordo com a Lei de Concorrência Leal da Coreia, as holdings devem manter participações mínimas nas subsidiárias, de pelo menos 20% para entidades listadas, a fim de manter o controle.)

Há precedentes. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), por exemplo, já viu suas ações listadas nos EUA serem negociadas com um prêmio em relação às ações domésticas em alguns momentos, particularmente durante períodos de forte demanda impulsionada pela IA, sugerindo que a listagem cruzada pode influenciar a forma como os investidores avaliam o mesmo negócio subjacente.

A iniciativa já está causando repercussões em todo o setor de chips coreano. Após o pedido da SK hynix, alguns investidores agora estão pressionando a Samsung Electronics a considerar uma listagem semelhante nos EUA. A Artisan Partners, uma das principais acionistas, afirmou na sexta-feira que uma listagem nos EUA (tecnicamente conhecida como American Depositary Receipt, ou ADR) poderia ajudar a Samsung a elevar sua valorização, além de dar aos investidores de varejo dos EUA a chance de comprar suas ações, de acordo com uma reportagem da Bloomberg.

A listagem de ADRs planejada pela SK hynix também é amplamente vista como uma medida para garantir financiamento antes do aumento dos gastos de capital para atender à crescente demanda por memória de semicondutores de IA.

Em sua assembleia geral anual em 25 de março, o CEO da SK hynix, Noh-Jung Kwak, disse que a capacidade financeira será fundamental para sustentar o crescimento na era da IA, acrescentando que a empresa tem como meta aproximadamente US$ 75 bilhões (mais de 100 trilhões de KRW) em caixa líquido para apoiar investimentos de longo prazo.

O aumento vertiginoso do custo da memória e a oferta limitada têm sido um dos gargalos que retardam o desenvolvimento da IA, mas também afetam outros setores, como o de jogos para consumidores. É uma situação que foi apelidada de “RAMmageddon” e, se nada mudar no mercado, deve continuar até pelo menos 2027, segundo a revista Nature.

O tempo dirá se essa previsão apocalíptica se concretizará. As gigantes da tecnologia estão trabalhando para resolver o RAMmageddon de outras maneiras, além do aumento da produção. Por exemplo, o Google apresentou esta semana uma tecnologia chamada TurboQuant, um algoritmo de compressão de memória de IA ultraeficiente. Ela permite que a IA se torne muito mais eficiente no uso da memória.

No entanto, os sinais indicam que também será necessária uma maior produção de memória. A SK hynix está se preparando para uma onda de projetos de alto investimento. A empresa planeja investir cerca de US$ 400 bilhões até 2050 para construir um polo de semicondutores em Yongin, na Coreia do Sul. Ela também está construindo novas instalações na Coreia do Sul e em Indiana, com investimentos planejados de cerca de US$ 25 bilhões e US$ 3,3 bilhões, respectivamente, o que ressalta a magnitude do capital necessário.

A fabricante de chips anunciou esta semana que adquirirá scanners avançados de litografia de ultravioleta extremo (EUV) da ASML até 2027, em um negócio no valor de US$ 7,9 bilhões, com o objetivo de impulsionar a produção de memória de alta largura de banda (HBM) para IA.

Tudo isso seria apoiado por uma oferta pública inicial (IPO) de grande sucesso nos EUA. E isso poderia levar outras fabricantes de chips coreanas a seguirem o exemplo.

Kate Park é repórter da TechCrunch, com foco em tecnologia, startups e capital de risco na Ásia. Anteriormente, ela foi jornalista financeira na Mergermarket, cobrindo fusões e aquisições, private equity e capital de risco.

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